Rezumat

Este industria VC la o răscruce de drumuri?

• Se intoarce din capitalul de risc continuă să subperformeze atât pe capitalul privat, cât și pe piețele publice. Randamentul actual al Cambridge Associates pe 10 ani pentru VC este de aproximativ 15%, ceea ce este sub nivelul general acceptat de 20% pentru clasa de active.
• Timpul mediu până la Ieșire prin IPO pentru startup-urile susținute de risc este acum de 8,2 ani, iar ritmul lent al ieșirilor afectează abilitățile managerilor de a genera rentabilitate și de a rambursa investitorii.
• O serie de scandaluri în 2017 a afectat imaginea publică a firmelor de capital de risc și a expus malpraxisul în industrie care ar putea fi în detrimentul performanței investițiilor.
• VCs face îmbunătățită concurență de la alți investitori pentru a găsi cele mai bune oferte de pornire. În iunie 2017, investițiile în ICO-uri au depășit investițiile VC, iar în SUA, companiile reprezintă acum un sfert din totalul finanțărilor la pornire.

Care sunt cauzele profunde ale problemelor din industria CV?

• informație despre investițiile în start-upuri erau greu de accesat, dar progresele recente în tehnologie au democratizat acest lucru și au permis altor investitori să concureze cu fondurile VC.
• Durata de viață de zece ani a unui fond VC este testată prin așteptări mai lungi de ieșire pentru investiții individuale. În plus, pe măsură ce fondurile VC s-au mărit, alocarea crescută a medicilor de familie de comisioane de gestionare ar putea denatura structuri de stimulare a clasei de active.
• Cu investițiile VC vine presiune și supraveghere. Mulți antreprenori caută acum opțiuni de investiții mai ușoare de la majorări de token ICO și alți investitori pasivi.

Cum se poate forma viitorul capitalului de risc?

• Fondurile VC ar trebui să caute să fie utilizate tehnici de date mari pentru a-i ajuta să analizeze mai multe informații despre fluxul de oferte și să ajungă mai repede la cele mai bune oferte. Găsirea celor mai buni talent chiar mai devreme îi va ajuta să ajungă în fața cozii
• Pentru a atenua speranța de viață a fondului, mai mult structuri de fonduri exotice cum ar fi finanțarea veșnică și fondurile de gaj ar oferi mai multă flexibilitate managerilor de investiții și ar alinia obiectivele cu LP-urile.
• Practica oferirii servicii de platformă pentru companiile din portofoliu este un diferențiator cheie pentru fondurile de capital de risc. Cu toate acestea, este un serviciu scump, iar fondurile mai mici ar trebui să caute să arunce o rețea mai largă în întregul ecosistem antreprenorial, să folosească mai mult consilieri virtuali și să încerce să sporească mai bine interdependența între companiile de portofoliu.

Este industria CV la o răscruce de drumuri?

2017 a fost un an interesant pentru capitalul de risc, cu o confluență de evenimente care ar putea fi văzute ca un moment important pentru industrie. Unele dintre acestea, cum ar fi creșterea ICO-urilor, ar putea declanșa o întrerupere treptată a încarnării actuale a industriei.

Luând aceste teme ca geneză pentru acest articol și, după ce am abordat anterior strategia de portofoliu VC, am vrut să arunc o privire acum asupra problemelor din industrie și să ofer o imagine asupra viitorului capitalului de risc.

În 2017, am petrecut ceva timp strângând fonduri pentru un CV. Este un proces foarte dificil și opac, cu mesaje mixte trimise de ambele părți. Încadrând această experiență în raport cu unele dintre problemele mai largi care sunt răspândite în industrie, mi-a dat câteva gânduri despre modul în care industria poate evolua, pe linia:

1. Recâștigarea avantajului informațional
2. Implementarea unor structuri de fond îmbunătățite
3. Creșterea nivelului conceptului de platformă VC

Pentru a oferi câteva sugestii pentru viitor, trebuie mai întâi să înțelegem prezentul. Pentru aceasta, văd că există patru amenințări macro predominante în prezent pe piața VC.

1. Randamentele de risc nu sunt performante

Randamentele capitalului de risc sunt lente, datele recente ale indexului de la Cambridge Associates arată că clasa de active în mare măsură subperformează piețele publice și capitalul privat (graficul 1), cu randamente pe zece ani sub 15%. Având în vedere că ar trebui să fie o rentabilitate țintă standard pentru un fond VC douăzeci% , ați putea vedea cum răbdarea LP-urilor ar putea fi testată din această continuă subperformanță.

Ca anterior remarcat , Returnările VC arată tendințe de urmărire a distribuțiilor legii puterii, astfel, la nivel de index, randamentele „home run” ale masteratilor se diluează de către pretendenți. Pitchbook date (Graficul 2) arată de fapt că acest decalaj dintre cei mai buni și restul se extinde în timp. Coroborarea punctului de vedere este faptul că atunci când un fond devine „de succes”, averile sale se accelerează pe măsură ce obține acces la cele mai bune oferte, datorită semnalelor pozitive atașate unui cec din acel fond.

Ca activ alternativ, capitalul de risc va fi întotdeauna demn de luat în considerare în cadrul portofoliilor diversificate. Într-adevăr, datele arată că returnările VC au o corelație inversă de 28% către piețele publice. Dar, pentru mine, tendințele datelor arată că randamentele continuu slabe și disparitatea crescândă a acestora ar putea duce la divizarea industriei VC în două segmente. Pentru cele mai bune fonduri, va funcționa ca de obicei, dar în rest, accesul la capital se poate diminua pe măsură ce crește pesimismul investitorilor.

2. Ieșirile VC durează mai mult timp

Ieșirile sunt esența pieței VC, permițând managerilor să cristalizeze câștigurile de hârtie și, în cele din urmă, să returneze veniturile către LP-uri. Ieșirile „pozitive” vin sub formă de IPO-uri sau fuziuni și achiziții, și este lipsa celei dintâi care reține industria VC (Graficul 3). timpul mediu de ieșire prin IPO pentru o startup susținută de risc este acum de 8,2 ani, iar reapariția pieței IPO este aparent întotdeauna după colț —Fără el, fondurile trebuie fie să o aștepte, fie să se roage pentru o neprevăzută de M&A. Datele de ieșire rămânând statice și numărul investițiilor care urmează o tendință ascendentă, există acum 11.3 investiții noi pe ieșire (Graficul 4).

O tendință de perioade mai lungi de deținere a investițiilor va avea implicații negative asupra performanței IRR și a stresului sporit asupra revenirii capitalului investitorului în timp util. Nu există indicii că ieșirile IPO vor începe, iar tema predominantă este că startup-urile ar face-o prefer să rămână privat . Cu fonduri suverane mari de investiții care oferă capital IPO-esque în rundele ulterioare, rămânerea privată ar putea fi o propunere mult mai atractivă asupra distragerilor și dezvăluirilor piețelor publice.

3. Cultura și scandalurile au expus probleme pe piața VC

2017 a văzut la iveală câteva probleme culturale de profil înalt din industria VC (de exemplu, Aici , Aici , și Aici ). O temă generală obligatorie a fost modul în care piața VC se poziționează ca o portar în industrie - ca o conductă de putere care poate decide soarta companiilor și antreprenorilor cu măsuri iraționale și subiective. Investitorii cu impact social, Mitch și Freada Kapor, au remarcat că normele culturale ale industriei CV ar putea fi de fapt incongruente pentru a găsi investiții convingătoare:

Multe VC-uri nu vor accepta un pitch de la un antreprenor care nu are o introducere caldă - cineva cunoscut de firmă trebuie să-l prezinte pe antreprenor. Aceasta elimină tot felul de talente de la oameni care nu fac parte din rețelele sociale și profesionale existente. Introducerile calde sunt antitetice meritocrației; pe cine știi că contează, nu meritul ideii tale.

Odată cu reacția adversă, se ia în considerare și acest lucru poate duce la alocări mai mici - sau mai stricte - de capital către VC-uri. Investitorii pot evita fondurile prin investiții directe sau prin alte canale, iar întreprinderile înșiși pot arunca o privire mai atentă la acreditările de la care strâng.

4. Industria VC are acum mai multă concurență

Până relativ recent, dacă o întreprindere ar avea nevoie de o investiție semnificativă de capital, singura sa alegere ar fi firmele de capital de risc. Avansați rapid până în 2018 și există o serie de surse de finanțare pentru care antreprenorii pot alege.

Alte instituții de investiții care în trecut ar fi LP-uri pasive în fonduri VC investesc acum direct. Și investitorii cu amănuntul au o parte din acțiune - ceea ce a început cu Legea JOBS a dus la finanțarea participativă, iar acum trăim în mania ICO-urilor.

Câteva elemente esențiale ale activității de investiții sporite de la non-VC sunt:

• LP-urile care investesc direct în finanțarea startupului au crescut de la 40 la 60 de oferte în fiecare an până în 2008-2011 până acum la aproape 100 pe an.
• Investițiile în fonduri suverane de investiții în startupuri au înviat de la 2 miliarde de dolari în 2010 la peste 13 miliarde de dolari în 2016.
• S-a estimat că finanțarea participativă participativă atins 4 miliarde de dolari pe an în SUA în 2016, cu o creștere anuală de 100%.
• Numărul de corporații care investesc în startup-uri are dublat în număr din 2012-2016 și acum conturi pentru 24% din participarea la tranzacțiile de risc din SUA.
• În iunie 2017, banii strânși din ICO-uri depășit investiții în faza incipientă pentru prima dată (Graficul 5). Peste 1 miliard de dolari singur a fost ridicat de proiecte în decembrie 2017.

Capitalul de risc se confruntă cu o concurență mai mare pentru tranzacții datorită popularității crescute a acestor alte surse de capital. Un 2017 Preqin sondajul a menționat că 49% dintre managerii VC au raportat un nivel crescut de concurență pentru tranzacții. Nu mai este o concluzie dinainte că un CV va fi lansat pe covorul roșu pentru solicitări de investiții.

Care sunt cauzele principale ale problemelor din industria CV?

Avantajele informaționale diminuează pentru capitaliștii de risc

Apariția fondurilor mutuale în anii 1990 și apoi intermedierea online în anii 2000 a permis investitorilor personali să se ocupe de propriile lor planuri de acțiuni. Treptat, tehnologia a creat resurse care au oferit în mare măsură investitorului informat șansa unor condiții de concurență echitabile în raport cu instituțiile. Acum, 30% de indivizi cu valoare netă ridicată în SUA sunt investitori auto-direcționați și sunt segmentul cu cea mai rapidă creștere.

Piața VC prezintă caracteristici care sugerează că accesul său la informații este democratizat în mod similar. Multe dintre aceste resurse noi sunt gratuite și accesibile tuturor; de exemplu, analizați evoluția „instrumentelor din industrie”:

• Privatele Rolodexes sunt acum LinkedIn
• Jurnalele comerciale sunt acum Techcrunch și colab
• Anuarele companiei sunt conținute pe Crunchbase și AngelList
• Discuția ascensorului există pe social media

Ceea ce ar fi putut fi o industrie opțională și închisă a CV-ului s-a deschis, ceea ce, la rândul său, a creat o concurență mai sănătoasă. Pentru VC-uri noi sau nedovedite, singurul avantaj pe care îl au față de un investitor non-venture ar fi rețeaua și reputația lor. Reputația este vitală, dar, după cum arată rentabilitățile și probabilitățile, câștigul este greu.

Pentru majoritatea fondurilor medii / noi / nedovedite care doar caută tranzacții prin canale disponibile tuturor, trebuie pusă o întrebare din perspectiva investitorilor dacă doresc să le plătească 2% comisioane de gestionare pentru plăcerea de a face acest lucru.

Am fost implicat în încercarea de a strânge un fond de bază în America Latină și toate bazele tradiționale de LP ale birourilor de familie își pierdeau interesul de a investi în fonduri. Acest lucru s-a datorat parțial revenirii copiilor lor de la școala de absolvire mușcată de bug-ul VC, dar și datorită opiniei că ar putea doar să evite să plătească taxe / cheltuieli de transport urmând rundele inițiate de fondurile locale VC.

Stimulentele în industria CV sunt nealiniate

Durata de viață a unui fond de capital de risc și structura sa de stimulare pot fi suboptimă din perspectiva investitorilor.

Vehiculele de capital de risc sunt structurate ca fonduri închise cu o durată de viață finită, de obicei, maximum zece ani. La sfârșitul acestui lucru, distribuțiile trebuie făcute către LP și fondul trebuie închis. În timp ce încasările din ieșiri pot fi distribuite sub formă de acțiuni din investiții nerealizate, nu este ideal, iar fondurile trebuie să fi încasat sau să amortizeze investițiile înainte de expirarea fondului.

Referindu-ne la secțiunea despre ieșiri, durează mai mult până se cristalizează rentabilitatea investițiilor. Acest lucru prezintă medicului GP situații în care trebuie să investească o investiție către o ieșire pentru a îndeplini obligațiile de recuperare a capitalului. Acest lucru poate fi într-adevăr suboptim pentru LP sau antreprenori, deoarece investițiile ar putea fi epuizate prea devreme (lăsând valoare pe masă) sau la o reducere.

Mai mare dimensiuni rotunde acum înseamnă mai mare Fonduri VC, ceea ce înseamnă comisioane de gestionare mai mari în cadrul Modelul „2 și 20” . Taxele de administrare sunt menite să permită fondului să se întrețină și să plătească costurile lucrărilor legale și ale fluxului de tranzacții. Cu toate acestea, industria VC în manifestarea sa actuală este nu scalabil —Activitățile unui fond de 10 milioane de dolari se vor desfășura pe o linie similară cu cea a unui fond de 100 de milioane de dolari, deși acesta din urmă va încasa 1,8 milioane de dolari în plus din comisioane de gestionare pe an.

Medicii de familie ar trebui fi interesat doar în bonusurile lor de dobândă purtată, totuși cultura dimensiunilor mai mari a fondurilor oferă mai mult confort din comisioanele de administrare, ceea ce ar putea să nu fie optim din perspectiva stimulării. Diane Mulcahy o rezumă foarte direct:

Având în vedere performanța slabă persistentă a industriei, există multe VC-uri care nu au primit un control de report în ultimii zece ani sau, dacă sunt mai noi în industrie, vreodată. Aceste VC-uri trăiesc în întregime pe fluxul de taxe. Se pare că taxele reprezintă esența industriei VC, nu blockbusterul revine și transportă ceea ce sugerează narațiunea tradițională VC.

Există opțiuni mai bune pentru antreprenori pentru finanțarea inițială?

Oferta crescută de capital în finanțarea de pornire a mutat ușor jetoanele de negociere în direcția antreprenorilor. Acest lucru le-a oferit concesii în ceea ce privește guvernanța afacerilor lor, cum ar fi menținerea unui control mai mare la nivel de consiliu. Acest lucru anulează unul dintre valorile adăugate pe care VC-urile le oferă în mod obișnuit, sub forma unui consilier puternic de guvernanță corporativă. Un motiv pentru toate dramă experimentat la Uber în 2017 s-a datorat în parte faptului că fostului său director executiv i s-a oferit o domnie foarte liberală asupra consiliului său.

Va exista întotdeauna cerere pentru bani inteligenți, dar tentația pentru mulți de a căuta bani ușori și pasivi devine puternică. ICO-urile sunt o inovație fascinantă demnă de o articol propriu , dar multe dintre ele pur și simplu nu sunt cazuri de utilizare adecvate ale blockchain-urilor și doar încercări obscure de a strânge numerar rapid, fără a oferi capitaluri proprii sau a accepta condiții de guvernanță.

ICO-urile prezintă o situație dificilă pentru capitaliștii de risc. Participați la ele și legitimați o mișcare către investiții pasive bazate pe simboluri care nu le face să se deosebească de Joe Public sau ignorați-le și contrazice însăși existența lor în căutarea inovației de generația următoare.

Cum se poate contura viitorul capitalului de risc?

VC-urile trebuie să ajungă în fața următorului avantaj al informațiilor

În ciuda accesului sporit la informații, cele mai bune fonduri și analiști de risc va păstra în continuare abilitățile intangibile de a putea analiza porțiuni largi de informații și de a găsi cele mai bune oferte. O modalitate prin care fondul VC al viitorului ar putea ieși în evidență, ar putea ajunge în fruntea cozii la tranzacții și ar fi eficient din punct de vedere al costurilor ar fi utilizarea big data pentru un efect mai mare. Acest lucru este ceva care poate fi luat în derâdere de către puristi, dar o abordare în tandem a procesului de luare a deciziilor cantitative și calitative ar permite fondurilor să identifice indicatorii principali mai rapid și mai rapid. atenuarea prejudecăților .

Graficul 6 de mai jos arată ce InReach Ventures realizat folosind instrumente de învățare automată proprietare pentru a construi fluxul de tranzacții în Europa. Într-un an, a strâns peste 95.000 de companii, dintre care 15.000 au fost revizuite și apoi 2.000 angajate. De asemenea, le-a permis să observe o bijuterie ascunsă numită Oberlo , care a fost achiziționată ulterior de Shopify.

Argumentele împotriva acestui fapt ar striga „aceasta este o abordare mai mare decât cea a calității!” Dar cred că acest lucru afișează un unghi interesant pentru a depăși prejudecățile comportamentale și pentru a arăta cum ar putea scala industria CV.

Capitalul social are testat o inițiativă pe care o numește „capital ca serviciu”, care își propune să automatizeze pitch-ul investiției și procesul de decizie. Startupurile se aplică online și parcurg etapele de selecție fără nicio intervenție umană. Rezultatele sale inițiale au arătat câteva tendințe contrare interesante care dau credință pentru a oferi tuturor startup-urilor condiții de concurență echitabile cu un filtru obiectiv non-uman:

În cadrul proiectului nostru pilot, am evaluat aproape 3.000 de companii și ne-am angajat să finanțăm câteva zeci dintre acestea, în 12 țări și multe sectoare, fără o singură prezentare de risc tradițională. De fapt, în majoritatea cazurilor, abordarea bazată pe date ne-a permis să ajungem la convingerea cu privire la o oportunitate de investiție înainte de a vorbi chiar cu fondatorii.

Dacă investiția în talent este esențială, atunci găsiți-o mai devreme

Cu cât observați și investiți mai devreme într-un startup cu potențial, cu atât mai bine. Din punct de vedere istoric, aceasta ar constitui realizarea unui set de investiții mici de semințe, apoi urmărirea câștigătorilor în rundele ulterioare. Totuși, pe măsură ce rundele de investiții au devenit mai mari, conceptul de „semințe istorice” a crescut devine seria A , iar acum pre-seed este văzut ca calea către a fi primul control instituțional într-o companie.

A fi primul cec este unul dintre cei mai buni diferențiatori pe care un investitor activ VC îi poate lua pentru a ieși în evidență și pentru a depăși performanța investitorilor mai noi și mai puțin experimentați. O modalitate prin care VC-urile pot duce acest lucru chiar mai departe este să vă întoarceți chiar mai devreme, înainte de runda pre-seed ... până chiar înainte ca startul să se fi născut.

Găsirea talentelor inspiraționale care nu au încă o idee ar putea fi o parte a viitorului capitalului de risc. Acționarea unei acțiuni în „ideea de viitor” a acestora ar fi o modalitate de a încuraja talentul brut să plece cu sprijinul unor resurse financiare și să vadă cu ce vin.

Talentul uman este văzut în mod regulat ca ingredientul de bază al succesului într-un startup, înlocuind ideea de afaceri. Un studiu Gallup a susținut că antreprenorii foarte talentați își depășesc performanțele în ceea ce privește creșterea profitului de la an la an 22% . Găsirea și conectarea talentelor nu trec neobservate, VC Mark Suster își definește locul de muncă ca fiind „ psiholog șef ”Și susține că:

Se presupune că suntem judecători buni cu privire la antreprenorii și directorii care au atât cele mai inteligente idei, cât și seturile de competențe potrivite pentru a face lucruri transformatoare împotriva oricărui risc.

Constructorii de companii au urmat acest stil într-o oarecare măsură, dar marele talent pe care îl au nu sunt niciodată „adevărații” proprietari ai afacerii lor, deoarece sunt angajați salariați cu participație redusă. Identificarea talentelor este ceea ce fac cel mai bine VC-urile și ar trebui să meargă în habitatul talentului și să intre în ureche înainte de a avea chiar o idee.

Piața VC ar trebui să adopte noi structuri de fonduri pentru a alinia stimulentele

tipic VC LLC modelul există de ani de zile și mișcările de a-l schimba ar putea alinia interesele mai clar între investitori și echipa de management.

În 2017, când am fost implicat în cea de-a doua strângere de fonduri a unui fond VC, ne-am confruntat cu două probleme: paradoxul pieței emergente al ieșirilor lente și investitorii prea precauți. Două astfel de idei pe care le-am abordat pentru a le atenua mi-au oferit o perspectivă asupra modului în care fondurile ar putea utiliza structuri mai bune pentru a alinia interesele.

Finanțare Evergreen pentru a atenua constrângerile de timp și a construi continuitatea

Experimentarea unui renașterea în popularitate în cercurile de capital privat, veșnic verzi structuri ia forma de a avea „capital infinit” prin investitorii care cumpără acțiuni într-o societate holding. Echipa de management îi investește atunci când și după cum consideră potrivit. Berkshire Hathaway prezintă un exemplu celebru al acestui model.

Un fond veșnic verde oferă echipei de management avantajele de a nu avea constrângeri de timp și de a putea deține investiții atât timp cât este necesar în mod optim (Figura 1).

Veniturile din ieșirile din investiții pot fi, de asemenea, reinvestite înapoi în noi tranzacții și să permită apariția unei adevărate corporații vechi. Gestionarea fondului mai mult ca o preocupare permanentă permite, de asemenea, mai multă prudență asupra costurilor, mai puține distrageri de strângere de fonduri și flexibilitate pentru a se abate oportunist de la o teză de investiții fixă.

Sună bine, nu? Singurul dezavantaj al acestei utopii este convingerea investitorilor să se despartă de bani într-un vehicul ilicit al holdingului, cu termene de plată potențial foarte lungi. Totuși, când ne gândim la modul în care LP-urile investesc în mod continuu în VC, încasează încasări și investesc din nou, un sistem veșnic verde ar putea fi mai mult un angajament mai curat și pe termen lung față de clasa de active.

Nebunia ICO a văzut propuneri pentru fondurile „token” VC care să fie strânse într-un mod veșnic verde. Cu toate acestea, acesta este un efort inutil și potențial prost - nu este nevoie ca un fond VC să fie construit pe un blockchain. Deținătorii de jetoane nu ar avea niciun control asupra investiției lor, majoritatea beneficiilor ar sta la manager, iar piețele secundare ar fi incredibil de nelichide.

Fonduri de gaj de la tranzacție pentru investitorul nedovedit și flămând

Aceasta este o formă urâtă (pentru medicul de familie), dar foarte pură de capital de risc prin care un manager cercetează tranzacțiile și apoi le prezintă unei baze de investitori, care poate alege dacă investește sau nu. Prin alocarea de fonduri către un fond de gaj (angajamentul de a investi), managerul are asigurarea că capitalul este la locul său și gata să fie alocat, dacă este cazul.

Acest lucru poate fi văzut ca urât din cauza faptului că tranzacțiile se pot pierde din cauza restituirilor și a corelării pentru aprobare. De asemenea, este văzut ca nedorit pentru manager din cauza nesiguranței asupra comisioanelor pentru a-și acoperi cheltuielile în etapele formative.

Cred că aceste tipuri de aranjamente vor reveni la modă datorită alinierii lor clare de interese. VC are un stimulent excelent pentru transport, deoarece vor câștiga transport pe tranzacție și nu trebuie să se îngrijoreze de viața unui fond colectiv. Investitorii primesc, de asemenea, un element de control asupra a ceea ce investesc și sunt cheltuiți - le oferă, de asemenea, mai multă implicare de a fi „în joc” din decizia de selecție a tranzacției. Văd că acesta este un traseu necesar pe care trebuie să-l urmeze noile VC-uri pentru a-și demonstra valoarea, în mod similar căutare fonduri , care urmează o abordare similară opt-in-out.

Lărgiți sfera serviciilor platformei ca diferențiator

Oferire servicii de platformă a fost o modalitate prin care VC-urile au căutat să își sporească reputația și să adopte o influență pozitivă asupra investițiilor lor în afara sălii de consiliu. O piesă tipică este să ai la îndemână un expert intern care să asiste companiile din portofoliu cu activități precum resurse umane și marketing.

Pentru fonduri mari, cum ar fi a16z, aceasta demonstrează să fie un activ, consolidând calitatea lor de monitorizare a investițiilor și accesul la fluxul de tranzacții. Pentru firmele mai mici, alocarea bugetului pentru aceasta este mai problematică. Când investiți într-o companie, îi oferiți resursele financiare necesare pentru a ieși și a-și îmbunătăți organizația. Furnizarea de servicii de îngrijire ulterioară intensivă poate genera satisfacție, le poate distrage atenția și le poate împiedica judecata. Acest lucru crește în mărime dacă alți investitori din aceeași companie oferă beneficii similare.

Dar cu sursele de aprovizionare cu capital mai variate, în afara abilităților de guvernanță puternice, serviciile de platformă sunt unul dintre singurii diferențiatori puternici pe care VC-urile le pot oferi startup-urilor. Deci, ce fac fondurile nedovedite?

Există alte modalități prin care fondurile ar putea adăuga valoare ecosistemului antreprenorial, pentru a spori reciproc reputația. Pentru a o pune în perspectivă, dacă ne uităm la o hartă a ecosistemului antreprenorial, investitorii ocupă cu adevărat doar două părți ale acestuia.

Evaluarea motive pentru care pornirile nu reușesc , da, capitalul este unul important, dar există o serie de probleme cu care se confruntă antreprenorii în viața lor în plină dezvoltare. Construirea unei acoperiri mai largi și mai slabe a serviciilor de platformă în întregul ecosistem este o modalitate prin care fondurile își pot extinde rețeaua, reputația și șansele de succes. Acest lucru nu trebuie să vină sub forma numărului de angajați, ci pur și simplu mai multă sensibilizare și efort în canalele indirecte care afectează averea portofoliului. Revenind la utilizarea mai strategică a datelor, mașinile ar putea oferi un serviciu de platformă, fără a fi nevoie de efectiv. SignalFire folosește tehnologia pentru a analiza datele privind ocuparea forței de muncă pentru a-și ajuta companiile din portofoliu

În articolul lui Louis Coppey, el vorbește despre faptul că a16z are o viziune de curatare a unei rețele largi de consilieri care pot ajuta virtual - acest lucru poate fi făcut și de fondurile mici, deoarece este mult mai puțin intensiv în capital sau uman.

Platforma nu trebuie neapărat să fie furnizată direct de fond - ar putea fi stimulată la nivel de portofoliu. Am văzut grupuri Slack de companii de portofoliu în care sunt încurajați să se ajute reciproc, dar contribuțiile pot fi deseori defavorizate în conformitate cu averile fiecărei companii respective. Oferirea unui stimulent mai tangibil din punct de vedere holistic, cum ar fi o parte a transportului către toți fondatorii de portofoliu, ar putea fi o modalitate de stimulare a cohortelor de a-și crea propriile platforme fără intervenții fizice din partea VC, permițând astfel VC să se concentreze pe inițiative de piață mai largi.

Obțineți-vă mai ușor, mergeți mai devreme și concentrați-vă

În ciuda rentabilităților medii, capitalul de risc rămâne o industrie plină de farmec. Pentru mulți, oferă intersecția negocierilor financiare cu capacitatea de a face intervenții tangibile și pozitive după investiții.

Creșterea în popularitate a industriei VC a apărut o nouă competiție de finanțare și schimbarea preferințelor comportamentale, care pot fi incongruente cu modelul tradițional de capital de risc. Nu spun că industria va dispărea deloc - în schimb, ar face doar un caz că ar putea fi făcute anumite modificări pentru a se asigura că LP-urile obțin o ofertă bună și VC-urile își desfășoară talentele într-un mod optim.

Viziunea mea despre viitor pentru „restul pachetului” este că va avea loc o combinație a următoarelor:

1. Mașinile vor prelua jumătate din rolul pe care îl îndeplinesc în prezent asociații.
2. Noile fonduri vor trebui să se întoarcă chiar mai devreme în ciclul de viață pentru a găsi companii.
3. Tezele de investiții generaliste vor fi rezervate numai pentru fonduri dovedite „de acasă” sau fonduri axate pe creștere.
4. Modelul juridic închis va evolua în structuri care aliniază mai bine calendarul și stimulentele.

Apariția ICO-urilor ar putea acționa ca catalizator pentru această schimbare și sper că VC își păstrează relevanța. Ceea ce face acum un moment important să acționăm este că averile VC vor fi legate de piața ICO și, printr-o concepție greșită a asocierii, VC-urile vor fi asfaltate cu aceeași perie a oricăror scandaluri care apar din ele.

Înțelegerea elementelor de bază

Ce este și cum funcționează capitalul de risc?

Capitalul de risc este finanțarea de capitaluri proprii oferite companiilor cu risc ridicat, cu potențial ridicat de creștere. Scopul unui CV este de a realiza o rentabilitate prin vânzarea acțiunilor lor atunci când compania listează la o bursă sau este cumpărată de o altă persoană.

Ce este un ICO?

O ofertă inițială de monede (ICO) este o emisiune de strângere de fonduri de jetoane care funcționează ca o monedă în cadrul proiectului blockchain al emitentului. Comportamentul acestor jetoane funcționează similar cu acțiunile, deoarece reflectă averile care stau la baza afacerii.

Ce este o strategie de ieșire IPO?

Planificarea ieșirii prin IPO înseamnă că o companie are un plan final de a emite acțiuni pe piețele publice și de a oferi suporterilor săi privați o piață lichidă cu care să-și vândă capitalul propriu investitorilor de pe piața publică.

Care este diferența dintre investitorii înger și capitaliștii de risc?

Investitorii îngeri sunt de obicei persoane private care își investesc averea în start-up-uri în faza incipientă a vieții lor. În timp ce capitaliștii de risc investesc, de asemenea, în astfel de companii și etape, sursa lor de capital nu este în general a lor. Aceștia acționează ca manageri de investiții pentru alți investitori, cunoscuți sub numele de LP.